医药行业：产业格局面临重塑 龙头股评级

    07年行业向好，08年形势谨慎乐观。2007年医药行业收入和利润同时上升，1-9月份，医药工业生产总值4458.91亿元，同比增幅达到25.21%，为十年来的高点；销售收入4162.7亿元，同比增长26.64%；08年行业形势谨慎乐观

    医药行业相关政策不断出台，产业格局面临重塑。新版药品注册管理办法、药品GMP认证检查评定标准、制药工业污染物排放标准、“一品两规”、“挂网采购”等一系列政策，在各个环节对行业进行规范，将提高行业门槛，提升集中度，重塑产业格局；中药饮片公司可能是格局重塑收益者的代表..医改走向值得关注：目前看来供方改革的思路占据主导地位，预期企业将面临较大压力，但最终方案必然是兼顾各方利益的结果

    中国企业需要突破瓶颈，谋求发展：普遍存在的问题包括：研发能力不足导致低水平竞争；化药与生物药面对外企竞争力不足，中药国际化难度大；与资本结合的经验仍需积累。对投资者来说，具有连锁药店业务的公司值得长期关注。“新三板”与主板、中小板的联动也牵动人心
 
    2007年11月10日-11日，我们参加了SFDA南方医药经济研究所组织的第19届全国医药经济信息发布会暨第六届中国医药企业家高峰论坛。本次会议的主题是“变化中的中国医药经济力量格局——资本力推动力爆发力”。到会的近百家企业和机构围绕该主题，就目前医药产业的形势和企业的发展展开了积极的讨论。

　　会议讨论的焦点集中在四个方面，以下我们将就这些方面分别加以评述：2007年医药行业的现状及2008年的展望；药品政策的变化及影响；医改走向及其对行业的重塑；中国企业寻求突破的策略和路径。

　　1、2007年医药行业的形势及2008年展望1.1行业形势根据国家统计局的统计，2007年1-9月份，我国医药工业生产总值4458.91亿元，同比增速为近十年来最高，达到25.21%；完成销售收入4162.7亿元，同比增长26.64%。

　　其中增长速度最快的是中药饮片子行业，完成销售收入164.38亿元，同期增幅高达34.96%。而增长最慢的医疗器械子行业增长速度为21.83%。

　　收入增长的同时，利润也大幅增加。2007年前三季度，我国医药工业累计完成利润总额373.65亿元。比去年同期增长49.74%，增幅与2006年同期相比增长了40.72个百分点。

　　南方医药经济研究所的测算口径略有不同，预测07年医药工业总产值将达到6300亿元，同比增长17.8%-18.5%。

　　1.2展望南方医药经济研究所对2008年我国医药工业持较为乐观的态度，预测产值增幅应该在19%-20%之间，看好的理由如下：

　　1、中国整体经济形势继续向好，宏观调控得当，不会使经济骤然降温；2、十七大报告确定政府对医疗和医药体系投入会加大，带来市场扩容；3、尽管政策环境虽然迫使产业进行调整，但集中度得以提高，销售收入与利润水平同步增长。

　　1.3评论如何理解今年的行业数据？如果将今年行业收入增量分解，可以看到增长主要由三个部分构成：

　　1、医院销售高速增长；2、医药出口持续增长；第十九届全国医药经济信息发布会纪要33、第三终端（农村市场）成为重要的增长来源。

　　以上三个趋势有望在08年得以延续，明年的行业景气基调应该是偏乐观的。

　　进一步探究，07年医药企业效益全面好转，具有如下原因：

　　1、增长基数低——2006年同期因政策原因，医药经济整体增速放缓，形成一个较低的基数；2、成本费用控制良好——由于反商业贿赂以及整顿规范药品市场行动，各企业着力提高内部管理水平，成本结构中销售费用比重明显降低；3、新会计准则的影响——投资性资产改以公允价值计量，加之股市大涨，不少企业依靠投资收益提升了利润表现。